创业板背后潜伏的知识产权

总第33期 China IP 张琦发表,[综合]文章

 

    
      创业板从2009年9月30日正式上市至今,几十天里经历了几次大起大落,让人难以琢磨。就此趋势,未来的创业板或许依然会间歇性地发作。创业板的巨大波动,从一个角度表明了创业板巨大收益的背后,同样潜伏着风险,与其他板块相比,创业板的特点决定了其风险的独特性。
      创业板显著特点之一,即它的无形资产比例,理论上可以达到70%,这在其他板块是不可能的,因为一方面是借鉴海外大多数创业板对无形资产占比无要求的经验,另一方面也是考虑到创业板企业大多是高新技术企业,以科技成果入股的情况比较普遍,无形资产占比差异较大。因为无形资产的“无形”,让创业板的风险在无形中加倍,危机就此潜伏下来。
 
创业板青睐“两高六新”
      创业板就是为有创新能力的成长型企业而生的。
     根据创业板IPO暂行办法可以看到,中国创业板市场关注的是企业的创新性和成长性定位。将创业板定位于服务成长性创业企业;支持有自主创新的企业。
      创业板所青睐的企业其特点是“两高六新”,即所谓“高科技、高成长性、新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式”的企业。主要包括新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业及其他领域成长性特别突出的企业,以及在技术、业务模式上创新性比较强、行业排名靠前和市场占有率较高的企业。可以说政府设立创业板是对知识产权的一种尊重和重视,希望通过金融证券市场的调配,保护和发展拥有自主知识产权的企业,为中国的中小创新型企业重新洗牌,优化创新企业市场。
      知识产权与创业板天生就是共体同生的关系。创业板与其他板块相比,知识产权风险更明显,也更加致命。
      这一点从创业板的招股说明书中可见一斑。
      在招股说明书的修改中,证监会曾对涉及知识产权问题的几条内容做了重点改动,在“风险因素”一节,特别提出,“增加要求发行人根据自身实际情况具体描述技术被替代的风险”。技术被替代对高新技术企业而言无疑是最为致命的。同时,在“业务和技术”一节,要求“增加披露发行人业务经营的创新性、独特性及持续创新机制, 增加披露核心技术属于原始创新、集成创新或引进消化吸收再创新的情况。”做这样的说明就是为了将企业的研发能力透明化,以防有些技术涉及侵权或者到期等等知识产权问题,这样的问题一旦出现,以知识产权为核心竞争力的企业必然遭受灭顶之灾。”
      被视为偏向传统企业的华谊兄弟在《招股说明书》中也提到了知识产权风险,其中最明显的就是盗版。国内影视制作厂商的最主要收入来源就是票房和播片获得的收入,由于盗版问题的影响,其他衍生收入非常少。然而美国的电影票房收入与衍生收入的比例可以在1:2。如果盗版问题得不到解决,国内影视业很难壮大。可以说知识产权问题在创业板中无处不在,它应该成为投资创业板企业最优先考虑的问题。
 
知识产权是噱头还是创富根本
      对于知识产权风险在投资创业板企业过程中到底有多少考量,最有发言权的当数在一线做投资的VC,PE了。
      达晨创投就是这样一家投资公司。它和创业板颇有渊源,创业板筹备了十年,达晨成立至今也正好十年。在创业板上市后,29家创业板企业,达晨创投就独中三元,他们应该是最早入水的投资人。本刊记者就创业板中存在的知识产权问题和达晨创投的总经理傅仲宏做了探讨。
      在提及招股说明书中存在的知识产权风险时,傅仲宏认为知识产权对于创业板企业而言,主要体现在专利方面。他说“单单只看专利是不行的,因为新专利很快就会出来,投资风险就会很大。我们自己就投了很多高科技企业,虽然看它拥有知识产权多少很重要,但就我们而言,知识产权只是体现了企业的一方面的能力而已,真正完全靠保护知识产权来发展的话,不一定行,最起码现在这个环境不现实。一家企业只能拥有不断推出新产品的能力,防止后面紧跟着学的,然而这个其实没办法控制。目前的现状就是这样。”
      傅仲宏以自己投的三家创业板企业为例,说明了目前知识产权在创业板上市企业风险认知的现状。三家企业分别是亿纬锂能(300014.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)和网宿科技(300017.SZ)。“爱尔眼科是家连锁眼科医院,特色在其服务管理上,风险主要是医疗事故类的,知识产权风险并不明显。因为目前国家明确民营可以进驻医疗产业,所以很有前景。网宿科技是做网络加速的,拥有很多的技术,需要用很多数学模型去做,但这个并不容易保护,因为互联网专利申请很慢,一个专利批下来要两年,然而互联网发展相当快,一家高科技企业的发展要持续的开发才能存活,这个市场淘汰很快,所以主要考虑的还不是知识产权风险,而是看这家企业的整体持续发展能力,研发只是其中的一部分。亿纬锂能是做锂电池的,它研发的锂电可以一次性的用十年,其中也有专利,但也有商业秘密。存在着一定的知识产权风险,但这是投资时必须面对的风险。”
      不难看出作为身在一线的投资者,在考虑投资风险时,更现实,更要求实效性,强调可控制要素。至于知识产权的概念,及知识产权对创业板的意义,同时带来的风险等问题,并不作为主要考虑的问题。最主要的是对企业核心竞争力的考察,建立的企业机制健不健全,企业团队是不是可靠。正如傅仲宏所说地“因为目前我国真正自主研发的东西并不多,就拿亿纬锂能来说,有些技术最早是外国人搞的,我们可能先移植过来,然后我们在上面有一些超越,完全原创的东西还是不太多。”所以创业板确实是因知识产权而生,但并非为知识产权而活。
      投资者中也有对知识产权这个噱头不感冒的人,他们站在水池边冷眼旁观,对创业板的“两高六新”持观望态度。国内某大型金融机构基金经理在接受《三联生活周刊》访问时表示,“尽管早上市的公司都是监管部门千挑万选的企业,也确实都是些高科技的企业,可是,这些科技能否顺利转成发展能力?是否能在融到大量资本后保证高增长?这些都是存疑的问题。科技能力是吸引人的好故事,可是本身也意味着巨大风险,目前有些公司的市盈率高到60倍,那意味着什么?那得保证它上市后每年有100%的增长,非理性,已经太高了,我们不会贸然进场。毕竟我们不是博傻的那种基金,准备先观察一段再出手,要是有些高科技不能转换为盈利,那么这些公司很可能瞬间崩溃,监管部门没办法,即使是保它上市的地方政府也会没有办法,因为公司只要正常纳税,国家也就不能出手。”
      还有些即将涉足创业板的投资者,对创业板的未来前景有着更深入更长远认知。前网讯创办者、赛伯乐投资基金董事长朱敏就对创业板有着另一番解读,朱敏在接受《21世纪经济报道》的采访中说,“我看到因为有创业板,很多本土的人开始愿意去投中小企业,这包括本土VC或将来可能的外资VC。以前他们都是不投的,都投房地产或其他的。我觉得这对创业部分来说有很大激励,肯定是件非常好的事。而第二个方面,它其实是代表了知识产权。”
      在问到她为什么这么理解时,朱敏表示中国的A股上市企业都是讲净资产回报率,而美国却没有这个指标,美国看的是市盈率,而市盈率就是知识产权。只讲净资产实际上就像一个人只看重你的外表,而不看重你的能力,对企业而言就是不尊重企业的知识产权。朱敏认为,中国在以前对知识产权并没有那么重视,对知识产权大多也是狭义的解释,认为知识产权就是卖专利,“但事实上最厉害的做法是:你有个想法,并把它转化成一个有价值的产品出来。我认可你这个产品,今天你可能有1000万利润,但我把你的公司估值为5个亿,但同时,对不起,我要把你锁定三年,因为我要看你是否有真的知识产权。如果确实有,那你肯定就发财了。”创业板的意义就在于它第一次把知识产权概念体现出来。让人们真正的意识到一家只有几个人的公司为什么能够值那么多钱,其实真正的财富创造源泉是知识产权
分享到:


免责声明:凡本网注明"来源:XXX(非中国知识产权杂志出品)"的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。本网转载其他媒体之稿件,意在为公众提供免费服务。如稿件版权单位或个人不想在本网发布,可与本网联系,本网视情况可立即将其撤除。新闻纠错:010-52188215,邮箱:chinaip@hurrymedia.com

会员留言


只有会员才可以留言, 请注册登陆

查询及评价系统

文章检索

关键词:

在线调查

日前,最高人民法院公开宣判“乔丹”商标争议行政纠纷10件案件,你觉得判决是否合理?